這首詞步宋代蘇軾《赤壁懷古》詞韻而作，是一首登臨懷古詞。主要描寫(xiě)石頭城的荒涼殘敗，借助對(duì)“六朝形勝”及其歷史遺跡的吟詠，抒發(fā)了作者吊古傷懷的情感。同時(shí)指出，是由于戰(zhàn)爭(zhēng)，才破壞了石頭城昔日的繁華。全詞撫今追昔，格調(diào)蒼涼，以一組富有悲劇意味的景象，寫(xiě)出風(fēng)云易逝，青山常在的感慨。

　　上片主要寫(xiě)白日登眺時(shí)的所見(jiàn)。

　　開(kāi)頭三句為總寫(xiě)?！笆^城上”點(diǎn)登臨地點(diǎn)，人手擒題，落筆不凡。“天低”，寫(xiě)眺望之遙遠(yuǎn)；“吳楚”，寫(xiě)地域的遼闊，前邊著一“望”字，說(shuō)明石頭城雖是六朝故都，但“六代繁華”已空無(wú)所有。這三句欲抑先揚(yáng)，自然地過(guò)渡到六代繁華衰歇的敘寫(xiě)上去。

　　“指點(diǎn)”二句，承“眼空無(wú)物”進(jìn)一步描寫(xiě)“六代繁華”的衰歇。諸葛亮說(shuō)：“鐘阜龍皤，石城虎踞，真帝王之宅?！保ㄒ?jiàn)伏朝事跡》）這兩句則說(shuō)，昔日的“六朝形勝”已不復(fù)見(jiàn)。這樣寫(xiě)，既見(jiàn)出了六朝繁華的衰歇，又進(jìn)一步落實(shí)在“眼空無(wú)物”的“空”字上，運(yùn)筆細(xì)密。

　　“蔽日”五句，由今而昔，由實(shí)而虛，轉(zhuǎn)入對(duì)六朝南北割據(jù)的描寫(xiě)?；厥淄?，六朝以來(lái)的統(tǒng)治者們，不論是梁陳還是宋元，為爭(zhēng)取天下，他們都以長(zhǎng)江為界，互相攻伐，不知有多少士兵化為白骨，也不知有多少英雄豪杰“消磨”了寶貴的青春。這五句，既反映了歷代統(tǒng)治者互相攻伐的殘酷，又揭示出“六代繁華”衰歇的原因，生動(dòng)深刻，令人回味不已。

　　下片主要是月夜抒懷。

　　前五句復(fù)由昔而今，從王室衰落、宮廷荒蕪方面更進(jìn)一步描寫(xiě)“六代繁華”的衰歇。這五句是說(shuō)，舊日帝王們避暑的離宮已寂然無(wú)人，“輦路”上年復(fù)一年長(zhǎng)滿了荒草，入夜后松徑里便空無(wú)一人，“鬼火高低明滅”。作者抓住了幾個(gè)生活片斷，生動(dòng)地反映出六朝宮殿已變成一片廢墟和殘破不堪的景象，字里行間，浸透著“黍離”之感。

　　后五句抒發(fā)吊古傷懷之情。雖然自己生活在“歌舞尊前”，但功業(yè)未就，青春在不知不覺(jué)之間逝去，頭發(fā)變白。回首千古往事，只有對(duì)著秦淮明月，暗暗“傷心”而已。